Realtid etter timer Pre-Market News. Flash Sitat Sammendrag Sitat Interactive Charts Default Setting. Vær oppmerksom på at når du velger ditt valg, vil det gjelde for alle fremtidige besøk til Hvis du til enhver tid er interessert i å gå tilbake til standard Innstillinger, velg Standardinnstilling ovenfor. Hvis du har noen spørsmål eller støter på problemer ved å endre standardinnstillingene, vennligst send epost. Bekreft valget ditt. Du har valgt å endre standardinnstillingen for Quote Search Dette vil nå være standardmål side med mindre du endrer konfigurasjonen din igjen, eller du sletter informasjonskapslene dine. Er du sikker på at du vil endre innstillingene dine. Vi har en tjeneste for å spørre. Vennligst deaktiver annonseblokkeren eller oppdatere innstillingene dine for å sikre at javascript og informasjonskapsler er aktivert, slik at Vi kan fortsette å gi deg de førsteklasses markedsnyheter og data du kommer til å forvente fra oss. BREAKING DOWN Hedge Fund. Hver hedgefond er konstruert for å utnytte visse identifiserbare markedsoppgaver rtunities Hedgefond bruker ulike investeringsstrategier og er derfor ofte klassifisert etter investeringsstil. Det er vesentlig mangfold i risikotillatelser og investeringer mellom stiler. I regjeringen er hedgefondene oftest opprettet som private investeringsbegrensede partnerskap som er åpne for et begrenset antall akkrediterte investorer og krever en stor innledende minimumsinvestering. Investeringer i hedgefond er illikvide, da de ofte krever at investorer beholder pengene sine i fondet i minst ett år, en tid kjent som opphøringsperioden. Uttak kan også bare skje med visse intervaller slik som kvartalsvis eller to årlig. Hedgefondets historie. Former forfatter og sosiolog Alfred Winslow Jones s selskap lanserte AW Jones Co det første hedgefondet i 1949 Det var mens du skrev en artikkel om nåværende investeringstrender for Fortune i 1948 som Jones ble inspirert til å prøve å håndtere penger. Han reiste 100 000, inkludert 40 000 fra sin egen lomme og satt frem for å prøve minimere risikoen ved å holde langsiktige aksjeposisjoner ved å selge andre aksjer Denne investeringsinnovasjonen er nå referert til som den klassiske lange korte aksjemodellen Jones benyttet også innflytelse for å øke avkastningen. I 1952 endret Jones strukturen på investeringsselskapet som konverterte det fra et generelt partnerskap til et aksjeselskap og legge til 20 incitamentsavgift som kompensasjon for administrerende partner Som den første pengeforvalteren for å kombinere short selling, bruk av innflytelse, delt risiko gjennom et partnerskap med andre investorer og et kompensasjonssystem basert på investering ytelse, tjente Jones sin plass i å investere historie som hedgefondets fader. Hedgefondene fortsatte å overgå de fleste verdipapirfondene på 1960-tallet og ble stadig mer populær når en 1966-artikkel i Fortune markerte en uklar investering som overgikk alle fondene på markedet med tosifrede tall i løpet av det siste året og med høye dobbeltsifre i løpet av de siste fem årene. Men ettersom sikringsfondstendenser utviklet seg for å maksimere avkastningen, vendte mange midler seg bort fra Jones-strategien, som fokuserte på aksjeplukking i kombinasjon med sikring og valgte i stedet å engasjere seg i risikofylte strategier basert på langsiktig innflytelse. Disse taktikkene førte til tunge tap i 1969-70, etterfulgt av en rekke sikringsfondslukninger under bjørnemarkedet 1973-74. Industrien var relativt stille i mer enn to tiår, til en artikkel i Institutt Investor 1986 spottet tosifret ytelse av Julian Robertson s Tigerfond Med et høyflygende hedgefond gjenoppta igjen offentlighetens oppmerksomhet med sin fantastiske prestasjon, flocket investorer til en industri som nå tilbys tusenvis av midler og et stadig økende utvalg av eksotiske strategier, inkludert valutahandel og derivater som futures og options. High-profil pengeforvaltere forlatt den tradisjonelle fondskassen industrien i droves tidlig på 1990-tallet, søker berømmelse og formue som hedgefondsleder Unfort historien gjentok seg i slutten av 1990-tallet og inn i tidlig på 2000-årene som en rekke høyprofilerte hedgefond, inkludert Robertson s, mislyktes på spektakulær måte. Siden den tiden har hedgefondbransjen vokst betydelig. I dag er hedgefondbransjen massiv Sum eiendeler under ledelse i næringen er verdsatt til mer enn 3 2 billioner i henhold til 2016 Preqin Global Hedge Fund Report. Antall driftssikringsfond har også vokst Det var rundt 2000 hedgefond i 2002 Dette tallet økte til over 10 000 med 2015 Imidlertid er antallet hedgefond i 2016 på en nedgang igjen i henhold til data fra Hedge Fund Research. Herunder er en beskrivelse av egenskapene som er felles for de fleste hedgefondene. Kjennetegn ved Hedgefondene. De er kun åpne for akkrediterte eller kvalifiserte investorer Hedgefond har kun lov til å ta penger fra kvalifiserte investorer med en årlig inntekt som overstiger 200 000 de siste to årene eller en nettoverdi på over 1 million, med unntak av deres primære bolig. Som sådan anser Securities and Exchange Commission kvalifiserte investorer som er egnet nok til å håndtere de potensielle risikoene som kommer fra et bredere investeringsmandat.2 De tilbyr bredere investeringsgrad enn andre fond. Et hedgefond s Investeringsunivers er bare begrenset av sitt mandat. Et hedgefond kan i utgangspunktet investere i noe land, eiendomsbeholdninger, derivater og valutaer. Likvide midler, derimot, må i utgangspunktet holde seg til aksjer eller obligasjoner, og er vanligvis kun lengre. De ofte ansette løftestang Hedgefond vil ofte bruke lånte penger til å forsterke avkastningen. Som vi så under finanskrisen i 2008, kan innflytelse også tørke ut hedgefondene. 4 Avgiftsstruktur I stedet for å bare påføre et kostnadsforhold, tar sikringsfondene ut både et kostnadsforhold og en ytelsesavgift Denne avgiftsstrukturen er kjent som Two and Twenty a 2 kapitalforvaltningsgebyr og deretter en 20 kutt av eventuelle gevinster. Det er mer spesifikt karakteristisk s som definerer et hedgefond, men i utgangspunktet fordi de er private investeringsvogner som bare tillater velhavende enkeltpersoner å investere, kan hedgefondene ganske mye gjøre det de vil ha så lenge de avslører strategien på forhånd til investorer. Denne brede breddegraden kan høres veldig risikabelt ut. , og til tider kan det være Noen av de mest spektakulære økonomiske oppblåsingene har involvert hedgefond Som sagt sa denne fleksibiliteten til hedgefondene at det har ført til at noen av de mest talentfulle pengestyrerne gir noen fantastiske langsiktige avkastninger. Den første hekken fondet ble opprettet på slutten av 1940-tallet som en lang kort sikret egenkapitalbil. Mer nylig har institusjonelle investorer bedrifts - og pensjonskasser, kapitalforetak og trusts og bankforvaltningsavdelinger tatt med hedgefond som ett segment av en veldiversifisert portefølje. Det er viktig å merke seg at sikring er faktisk praksis for å forsøke å redusere risikoen, men målet for de fleste hedgefond er å maksimere avkastningen på investeringen. Navnet er for det meste historisk da de første hedgefondene forsøkte å sikre seg mot downside-risikoen for et bjørnmarked ved å kutte på markedet. Utenlandske fond bruker vanligvis ikke korte posisjoner som et av deres primære mål. I dag bruker hedgefondet dusinvis av ulike strategier, så det er ikke t nøyaktig å si at hedgefond bare hekker risiko Faktisk fordi hedgefondsledere gjør spekulative investeringer, kan disse midlene ha mer risiko enn det samlede markedet. Deretter er noen av risikoen for hedgefondene.1 Konsentrert investeringsstrategi utsetter hedgefond til potensielt store tap.2 Hedgefond krever vanligvis at investorer låser opp penger i en periode på år.3 Bruk av innflytelse eller lånte penger kan gjøre det som ville vært et mindre tap i et betydelig tap. Hente fondstrategier. Det er mange Strategier som ledere ansetter, men under er en generell oversikt over felles strategier. Markedsnøytrale markedsmuligheter Disse midlene forsøker å identifisere overvaluerte og undervurderte aksjer, samtidig som de nøytraliserer porteføljens eksponering mot markedsrisiko ved å kombinere lange og korte posisjoner Porteføljer er typisk strukturert for å være marked, industri, sektor og dollarnøytral, med en portefølje beta rundt null Dette oppnås ved å holde lange og korte aksjeposisjoner med omtrent like eksponering mot relaterte markeds - eller sektorfaktorer Fordi denne stilen søker en absolutt avkastning, er referansen vanligvis den risikofrie rate. Convertible arbitrage Disse strategiene forsøker å utnytte mispresninger i konvertible verdipapirer som konvertible obligasjoner og konvertible foretrukne aksjer Ledere i denne kategorien kjøper eller selge disse verdipapirene og sikre deretter en del eller alle de tilknyttede risikoene. Det enkleste eksempelet er å kjøpe konvertible obligasjoner og sikring av egenkapitalkomponenten av obligasjonsrisikoen ved å kutte tilknyttet lager. I tillegg til å samle kupongen på den underliggende konvertible obligasjonen, kan konvertible arbitrage-strategier tjene penger hvis den forventede volatiliteten til den underliggende eiendelen i ncreases på grunn av det innebygde alternativet eller dersom prisen på den underliggende eiendelen øker raskt Avhengig av sikringsstrategien vil strategien også tjene penger dersom kredittkvaliteten på utstederen forbedres. Inntektsarbitrage Disse midlene forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte faste Inntektsobligasjonsobligasjoner primært på grunnlag av forventninger til endringer i terminstrukturen eller kredittkvaliteten til ulike relaterte saker eller markedssektorer. Renteporteføljer er generelt nøytralisert mot retningsbestemte markedsbevegelser fordi porteføljene kombinerer lange og korte posisjoner, derfor porteføljen Varigheten er nær null. Verdipapirer Verdipapirer av verdipapirer er investert i både gjeld og egenkapital i selskaper som er i eller nær konkurs De fleste investorer er ikke forberedt på juridiske vanskeligheter og forhandlinger med kreditorer og andre fordringshavere som er vanlige med nødsituerte selskaper Tradisjonelle investorer foretrekker å overføre disse risikoene t o andre når et selskap er i fare for mislighold Videre er mange investorer forhindret i å holde verdipapirer som er i mislighold eller i risiko for mislighold. På grunn av relativ illikviditet i nødsituasjon og svikt er kortsalg vanskelig, så de fleste midler er lange. Fusjonsarbitrage Fusjonsarbitrage, også kalt avtalearbitrage, søker å fange prisfordelingen mellom dagens markedspriser på verdipapirer og deres verdi ved vellykket gjennomføring av overtakelse, fusjon, spin-off eller lignende transaksjoner som involverer mer enn ett selskap. I fusjonsarbitrage Muligheten innebærer vanligvis å kjøpe aksjemarkedet til et målselskap etter en fusjonsmeddelelse og forkorte et passende beløp av det overtakende selskapets aksjer. Egenkapitalfond Sikrede egenkapitalstrategier forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte aksjepapirer Porteføljer er vanligvis ikke strukturert for å være marked, industri, sektor og dollar nøytral, og de kan være svært konsentrerte. For eksempel verdien o F kortposisjoner kan bare være en brøkdel av verdien av lange stillinger og porteføljen kan ha en netto lang eksponering mot aksjemarkedet. Sikret egenkapital er den største av de ulike hedgefondsstrategiene når det gjelder forvaltede eiendeler. Det er også kjent som lang makrostrategi. Global makro Globale makrostrategier prøver primært å utnytte systematiske trekk på store finansielle og ikke-finansielle markeder gjennom handel i valutaterminer og opsjonskontrakter, selv om de også kan ta store posisjoner i tradisjonelle aksje - og obligasjonsmarkeder. De fleste avviker fra tradisjonelle hedgefondsstrategier ved at de konsentrerer seg om store markedstrender snarere enn på individuelle sikkerhetsmuligheter. Mange globale makroforvaltere bruker derivater, for eksempel futures og alternativer i deres strategier. Administrerte futures klassifiseres noen ganger under global makro som en resultat. Økende markeder Disse fondene fokuserer på de fremvoksende og mindre modne markederne Fordi short sellingi ng er ikke tillatt i de fleste fremvoksende markeder og fordi futures og opsjoner kanskje ikke er tilgjengelige, har disse midlene en tendens til å være lang. Fond av fond Et fond av midler FOF er et fond som investerer i en rekke underliggende hedgefond. En typisk FOF investerer i 10 -30 hedgefond og enkelte FOFs er enda mer diversifiserte Selv om FOF-investorer kan oppnå diversifisering blant hedgefondsforvaltere og strategier, må de betale to lag av gebyrer en til hedgefondsleder og den andre til lederen av FOF FOF er typisk mer tilgjengelig for individuelle investorer og er mer likvide. Hedge Fondsforvalter Pay Structure. Hedge fondsforvaltere er beryktet for deres typiske 2 og 20 lønnsstruktur, hvor fondet leder til å motta 2 av eiendeler og 20 overskudd hvert år. Det er de 2 som får Kritikken, og det er ikke vanskelig å se hvorfor Selv om sikringsfondssjefen mister penger, får han fortsatt 2 av eiendeler. For eksempel kan en leder som overvåker et 1 milliard fond, lomme 20 millioner i året i erstatning uten å løfte en finger. Det er sagt at det finnes mekanismer for å beskytte de som investerer i hedgefond. Ofte benyttes gebyrbegrensninger som høyvannsmerker for å forhindre porteføljeforvaltere i å bli betalt med samme avkastning to ganger. kan også være på plass for å forhindre ledere i å ta på seg overrisiko. Hvordan velge et sikringsfond. Med så mange sikringsfond i investeringsuniverset er det viktig at investorene vet hva de leter etter for å effektivisere prosessen med due diligence og ta rettidige og hensiktsmessige beslutninger. Når du ser etter et høykvalitets sikringsfond, er det viktig for en investor å identifisere de beregningene som er viktige for dem og resultatene som kreves for hver. Disse retningslinjene kan baseres på absolutte verdier, for eksempel retur som overstiger 20 per år i løpet av de foregående fem årene, eller de kan være relative, som de fem beste resultatene i en bestemt kategori. Absolute ytelsesretningslinjer. Den første retningslinjen en investor bør sette når du velger et fond er den årlige avkastningen La oss si at vi ønsker å finne midler med en femårig årlig avkastning som overstiger avkastningen på Citigroup World Government Bond Index WGBI med 1 Dette filteret ville eliminere alle midler som underpresterer indeksen over lange perioder, og den kan justeres basert på indeksens ytelse over tid. Denne retningslinjen vil også avsløre midler med mye høyere forventet avkastning, for eksempel globale makrofond, langfasede lange korte midler og flere andre Men hvis disse er ikke de typer fondene investorene er ute etter, må de også etablere en retningslinje for standardavviket. Vi vil igjen bruke WGBI til å beregne standardavviket for indeksen de siste fem årene. La oss anta vi legger til 1 til dette resultatet, og etablerer den verdien som retningslinjene for standardavviksfondene med en standardavvik større enn retningslinjen kan også elimineres fra videre vurdering. Unfo heldigvis bidrar høy avkastning ikke nødvendigvis til å identifisere et attraktivt fond. I enkelte tilfeller kan et hedgefond ha ansatt en strategi som var til fordel, noe som førte til at ytelsen var høyere enn normalt for sin kategori. Derfor, når visse midler er blitt identifisert som høyverdigere, er det viktig å identifisere fondets strategi og sammenligne avkastningen til andre fond i samme kategori. For å gjøre dette kan en investor etablere retningslinjer ved først å generere en peeranalyse av lignende midler. For eksempel kan man etablere 50 prosentpoeng som retningslinje for filtrering av midler. Nå har en investor to retningslinjer som alle fondene må møte for videre vurdering. Ved å bruke disse to retningslinjene, forlater imidlertid for mange midler for å vurdere i rimelig tid. Ytterligere retningslinjer må etableres, men de tilleggsretningslinjene vil ikke nødvendigvis gjelde over det gjenstående fondfeltet. For eksempel vil retningslinjene for et fusjonsarbitragefond er forskjellig fra de for en kort, kort, markedsnøytral fond. Relative Performance Guidelines. For å gjøre det lettere for investorer å søke etter høyverdige midler som ikke bare oppfyller de første retningslinjer for retur og risiko, men også oppfyller strategispesifikke retningslinjer, er neste trinn å etablere et sett med relative retningslinjer Relative performance metrics bør alltid være basert på spesifikke kategorier eller strategier. For eksempel ville det ikke være rettferdig å sammenligne et leveranset globalt makrofond med en markedsnøytral, lang kort aksjefond. For å etablere retningslinjer for en spesifikk strategi, kan en investor bruke en analytisk programvarepakke som for eksempel Morningstar til å først identifisere et univers av midler ved hjelp av lignende strategier. En peeranalyse vil derfor avsløre mange statistikker, fordelt på kvartiler eller deciler for det universet. Terskelen for hver retningslinje kan være resultatet for hver beregning som oppfyller eller overstiger den 50. percentilen En investor kan løsne retningslinjene ved å bruke den 60. prosentilen eller stram g Uideline ved å bruke den 40. prosentilen Ved å bruke den 50. prosentilen over alle beregningene filtreres vanligvis ut, men noen få hedgefond for ytterligere hensyn. I tillegg etablerer retningslinjene på denne måten fleksibilitet til å tilpasse retningslinjene ettersom det økonomiske miljøet kan påvirke den absolutte avkastningen for noen strategier. Her er en lydliste over primære beregninger som skal brukes til å sette retningslinjer. Årlig årlig retur. Standardavvik. Rolling standardavvik. Monter til utvinning maksimal drawdown. Downside avvik. Disse retningslinjene vil bidra til å eliminere mange av midlene i universet og identifisere et brukbart antall midler for videre analyse En investor kan også vurdere å vurdere andre retningslinjer som enten kan redusere antall midler til å analysere eller identifisere midler som oppfyller flere kriterier som kan være relevante for investor. Noen eksempler på Andre retningslinjer inkluderer. Fund Størrelse Firm Size Retningslinjen for størrelse kan være minst eller maksimalt avhengig På investorens preferanse For eksempel investerer institusjonelle investorer ofte så store beløp at et fond eller firma må ha en minimumsstørrelse for å imøtekomme en stor investering. For andre investorer kan et for stor fond møte fremtidige utfordringer ved å bruke den samme strategien for å matche tidligere suksesser Slike kan være tilfelle for hedgefond som investerer i småkapitalfondet. Rekordopptak Hvis en investor ønsker at et fond skal ha et minimumspor på 24 eller 36 måneder, vil denne retningslinjen eliminere eventuelle nye midler, men noen ganger en fondleder vil forlate å starte sitt eget fond og selv om fondet er nytt, kan lederens ytelse spores for en lengre tidsperiode. Minimale investeringer Dette kriteriet er svært viktig for mindre investorer, så mange fond har minimum som kan gjøre det vanskelig å diversifisere ordentlig Fondets minimumsinvestering kan også gi en indikasjon på hvilke typer investorer i fondet Større minimumsverdier kan indikere en høyere andel av institusjonelle inve Stors, mens lave minimumsangivelser kan indikere et større antall individuelle investorer. Tilbakebetingelsesvilkår Disse vilkårene har konsekvenser for likviditet og blir svært viktig når en samlet portefølje er svært illikvide. Lengre låseperioder er vanskeligere å innlemme i en portefølje og innløsning Perioder lengre enn en måned kan presentere noen utfordringer i porteføljestyringsprosessen En retningslinje kan implementeres for å eliminere midler som har lockups når en portefølje allerede er illikvide, mens denne retningslinjen kan være avslappet når en portefølje har tilstrekkelig likviditet. Hvordan er Hedgefond Fortjeneste Skattet. Når en innenlandsk hedgefond returnerer fortjeneste til sine investorer, er pengene underlagt kapitalgevinstskatt. Kortsiktig kapitalgevinster gjelder for fortjeneste på investeringer holdt i mindre enn ett år, og det er det samme som investor s skattesats på ordinær inntekt For investeringer som holdes i mer enn ett år, er satsen ikke mer enn 15 for de fleste skattebetalere, men det kan gå så høyt som 20 i høye skattekonsoller Denne avgiften gjelder både amerikanske og utenlandske investorer. Et offshore hedgefond er etablert utenfor USA, vanligvis i et lavskatt eller skattefritt land. Det aksepterer investeringer fra utenlandske investorer og skattefrie USA enheter Disse investorene påløper ikke noen amerikansk skatteforpliktelse på den fordelte fortjenesten. Veier Hedgefond unngår å betale skatter. Mange hedgefond er strukturert for å dra nytte av bæreinteresser. Under denne strukturen blir et fond behandlet som et partnerskap. Grunnleggerne og fondforvalterne er De generelle partnerne, mens investorene er de begrensede partnerne. Grunnleggerne eier også forvaltningsselskapet som driver sikringsfondet. Ledere tjener 20 prestasjonsgebyr for den bæreinteresse som fondets generelle partner. Fondforvaltere kompenseres med dette gjennomført renter deres inntekter fra fondet er beskattet som avkastning på investeringer i motsetning til lønn eller kompensasjon for utførte tjenester. Incitamentsavgiften er beskattet på langtidspunktet. langsiktig kapitalgevinst på 20 i motsetning til ordinære inntektsskattesatser, hvor topprenten er 39 6 Dette representerer betydelige skattebesparelser for hedgefondsforvaltere. Dette forretningsarrangementet har sine kritikere, som sier at strukturen er et smutthull som tillater hedgefond for å unngå å betale skatt Den bæreinteresseregelen er ennå ikke veltet, til tross for flere forsøk på kongressen. Det ble et aktuelt problem i 2016s primære valg. Mange fremtredende hedgefond bruker gjenforsikringsvirksomheter i Bermuda som en annen måte å redusere sine skatteforpliktelser på. Bermuda tar ikke betalt en bedriftsskatt slik at hedgefondene oppretter egne gjenforsikringsselskaper i Bermuda. Hedgefondene sender deretter penger til gjenforsikringsselskapene i Bermuda. Disse gjenforsikringsselskapene investerer i sin tur pengene tilbake til hedgefondene. Eventuelle fortjeneste fra sikringsfondene går til reassurandørene i Bermuda, hvor de ikke skylder bedriftsskatt Overskudd fra sikringsfondets investeringer vokser uten skatteplikt Skatter er skyldes bare når investorene selger sine insatser i reassurandørene. Virksomheten i Bermuda må være en forsikringsvirksomhet. Enhver annen virksomhet vil trolig påføre straffer fra US Internal Revenue Service IRS for passive utenlandske investeringsselskaper. IRS definerer forsikring som en aktiv virksomhet For å kvalifisere som en aktiv virksomhet kan reassuranselskapet ikke ha et kapitalbasseng som er mye større enn det som er nødvendig for å tilbakebetale forsikringen det selger. Det er uklart hva denne standarden er, som den ennå ikke er definert av IRS. Hedge Fund Controversies. En rekke hedgefond har blitt involvert i insider trading skandaler siden 2008 De to mest profilerte insider trading sakene involverer Galleon Group administrert av Raj Rajaratnam og SAC Capital forvaltet av Steven Cohen. Galleon-gruppen klarte over 7 milliarder kroner på topp før det ble tvunget til å lukke i 2009 Firmaet ble grunnlagt i 1997 av Raj Rajaratnam I 2009 påtalte føderale anklagere Rajaratnam flere land ts av svindel og insiderhandel Han ble dømt på 14 anklager i 2011 og begynte å betjene en 11 års setning. Mange Galleon-konsernets ansatte ble også dømt i skandalen. Rajajaratnam ble fanget innhente opplysninger fra Rajat Gupta, et styremedlem i Goldman Sachs Before nyheten ble offentliggjort, Gupta angivelig formidlet informasjon om at Warren Buffett investerte i Goldman Sachs i september 2008 på høyden av finanskrisen. Rajaratnam var i stand til å kjøpe betydelige mengder Goldman Sachs-aksjer og få et stort overskudd på disse aksjene på en dag. Rajaratnam ble også dømt for andre insiderhandelskostnader. I sin tjeneste som fondsforvalter dyrket han en gruppe industriinnsidere for å få tilgang til materiell informasjon. Steven Cohen og hans sikringsfond, SAC Capital, ble også involvert i en rotete insider trading skandale SAC Capital klarte rundt 50 milliarder kroner på topp SEC SEC raided kontorer av fire investeringsselskaper drives av tidligere SAC Capital handelsmenn i 2010 I løpet av de neste årene sendte SEC inn en rekke kriminelle anklager mot tidligere SAC Capital-forhandlere. Mathew Martoma, en tidligere SAC Capital porteføljeforvalter, ble dømt for insiderhandelskostnader som angivelig førte til over 276 millioner i fortjeneste for SAC Han oppnådde innsideinformasjon om FDA-kliniske legemiddelforsøk på et Alzheimer-stoff som SAC Capital da handlet. Steven Cohen var individuelt aldri konfrontert med kriminelle anklager. Snarere sendte SEC inn en sivilrett mot SAC Capital for at han ikke hadde behørig tilsyn med sine forhandlere. Justisdepartementet arkiverte en kriminell anklage mot sikringsfondet for sikkerhetssvindel og trådsvindel SAC Capital ble enige om å avgjøre alle krav mot det ved å ha gjort skyldig skyld og betale en 2 milliarder kroner. Sikringsfondet enige om å slutte å administrere eksterne penger. Et oppgjør i januar 2016 omsluttes imidlertid Cohen s livstidsforbud fra å administrere penger og vil la ham styre penger om to år, underlagt gjennomgang av en uavhengig konsulent an D SEC eksamener. Nye regler for Hedge Funds. Hedge midler er så store og kraftige at SEC begynner å betale nærmere oppmerksomhet, spesielt fordi brudd som insiderhandel og svindel ser ut til å forekomme mye oftere. En nylig handling har imidlertid faktisk løsnet måten hedgefondene kan markedsføre sine kjøretøy til investorer. I mars 2012 ble Jobbloven vår startstartloven Jobbloven inngått i lov. Den grunnleggende forutsetningen for JOBS-loven var å oppmuntre til finansiering av små bedrifter i USA ved å lette verdipapirreguleringen Jobbloven har også hatt stor innvirkning på hedgefondene I september 2013 ble forbudet mot sikringsfondsannonsering løftet. I en 4 til 1 stemme godkjente SEC et forslag om å tillate hedgefond og andre firmaer som lager private tilbud til å annonsere til hvem de vil, men de kan fortsatt bare akseptere investeringer fra akkrediterte investorer. Hedgefond er ofte viktige leverandører av kapital til oppstart og små bedrifter på grunn av deres store investeringsgrad ude Å gi hedgefond muligheten til å søke kapital vil i realiteten bidra til veksten av små bedrifter ved å øke bassenget av tilgjengelig investeringskapital. Medfinansiert annonsering innebærer å tilby fondets investeringsprodukter til akkrediterte investorer eller finansielle mellommenn gjennom print, fjernsyn og internett Et sikringsfond som ønsker å oppfordre til å annonsere til investorer, må sende skjema D med SEC minst 15 dager før det begynner å annonsere. Siden reklame for sikringsfond var strengt forbudt før løftet dette forbudet, er SEC veldig interessert i hvordan annonsering brukes av private utstedere, slik at det har gjort endringer i skjema D-skjemaer. Fond som gjør offentlige henvendelser vil også måtte sende inn en endret skjema D innen 30 dager etter avslutningen av tilbudet. Hvis du ikke følger disse reglene, vil det medføre et forbud mot å skape ytterligere verdipapirer for et år eller mer. Alternativet Landskapet for Hedgefondene. Alternativet Landskapet for Hedgefondene. Hedgefondene forblir en av de mest aktive brukerne av både børsnoterte og OTC-opsjoner, spesielt i USA, men noen ledere kan fortsatt savne muligheten for at disse instrumentene kan tilby dem. Egenkapitalbaserte investeringsstrategier dominerer hedgefond, som står for en stor del av aksjeopsjonsmarkedet Mange fond fokuserer på de flytende amerikanske aksjemarkedene og bruker single stock opsjoner, ETF og indeksopsjoner for å sikre risiko. Denne artikkelen tar en kort gjennomgang av noen av måtene som opsjoner er ansatt i hedgefond porteføljer, som i tillegg til å se på noen av de bredere temaene som påvirker bruken deres. Fremtidige artikler vil se nærmere på noen av de mest brukte opsjonsstrategiene. TYPER AV OPTIONS-BASED STRATEGY. Fokuserte dekkede eller anropsalternativer har lenge vært en fixtur for den lange kort aksjeforvalter, særlig i markeder hvor det er mange tilgjengelige kontrakter for enkeltnavn i Asia, hvor valg av enkeltnavn alternativer er svært begrenset, er ledere fortsatt r eliant på OTC-kontrakter eller enkle volatilitetsstrategier. Egenkapitalsikringsfondet kan bruke indeksbaserte putter og samtaler til å sikre sikring av opp - eller nedadgående eksponering. Managere har kunnet tjene samtidig på både lange og korte posisjoner ved hjelp av opsjoner. Det er imidlertid vanskelig å oppnå konsekvent returnerer på kort side under et oppadgående marked som anropssalg ikke er et sett og glemmer strategi. Det finnes mer sofistikerte defensive strategier som regelmessig benytter alternativer, som sikringsrisiko. Hedgefondslederne er svært forsiktige som et resultat av dårlige erfaringer i 2007-08 De må forsikre investorer om at fondet er braced for neste svarte eller grå svanehendelse. Det har også blitt observert at verdien av put-opsjoner og ikke bare egenkapitalen eksploderer under episoder med høy volatilitet, f. eks. kreditt krise og flash-krasj, som fører flere fondsledere til å utforske alternativer som et alternativ til defensiv kontanter og statsobligasjonsbeholdninger. Overkalt anropssalg og yi Eldforbedring Salget av dekket samtaler av sikringsfond er foretrukket i perioder når fondforvaltere er relativt nøytrale på markedet. Dette genererer premieinntekter og reduserer den potensielle nedadrettede eksponeringen av en lang underliggende posisjon. Det er avgjørende at fondets risikostyringsgruppe har en solid kvantitativ metode som gjør det mulig for dem å vurdere sannsynligheten for at kortsamtaler blir tildelt, og hvilken innvirkning denne oppdraget kan ha på fondets seniorstrategi. En av de største risikoen med en avkastningsbasert strategi er at opsjonens innehaver bestemmer Å utøve det for å fange utbytte Mens maksimal fortjeneste og pause selv er ganske klart fra et risikostyringsperspektiv, er sannsynligheten for at opsjonen utøves også høyt kvantifiserbar, med et delta på 95 eller høyere som et godt referansepunkt. Det finnes også en tidlig oppdragsrisiko for amerikansk stil alternativer som den lange innehaveren av anropsalternativer kan utøve når som helst før utløpet, men mest sannsynlig w høne utbyttet er større enn overskytende premie over egenkapitalen. Volatilitet Volatilitetsbaserte strategier utvilsomt gir mest mulig utnyttelse av opsjoner, med underforstått volatilitet betraktet som en av de viktigste komponentene i opsjonsvurdering Mange hedgefond bruker alternativer til å spekulere i retningen av underforstått volatilitet, for eksempel ved bruk av CBOE VIX-opsjoner eller futures. Da underforstått volatilitet selv handler innenfor et område som kan godt defineres ved teknisk analyse, kan et fond fokusere på potensielle kjøps - og salgspunkter angitt via etablerte prisbånd. Bruke straddles putte og call options bought or sold at the same strike price with the same expiry and strangles out of the money put and call options , managers can also take advantage of the volatility strike map curve ie trading the skew as opposed to the at-the-money implied volatility Volatility trading is also popular with algorithmic hedge funds, which can focus on trading it in favourable ranges while retaining a hedging capability. Collar split strike conversion The collar s appeal is its scope to reduce portfolio volatility, protect against losses and provide consistent returns, the Holy Grail for many hedge fund investors see Fig 2.In effect, if the hedge fund can buy sufficient shares to replicate an index a 100 replication is not required , ideally leaning towards stocks with a higher dividend payout, then it can sell call options at a strike price above the current index price, limiting its gains, but at the same time generating cash The fund uses the premium cash from its sale of calls to buy puts based on the index it is tracking, thereby both reducing the total cost of the strategy and potentially dramatically reducing the risk Note that there will be basis risk if the underlying is not 100 replicated. Arbitrage Options can be used by the activist fund to exploit a number of different arbitrage situations Volatility arbitrage has evolved from a hedging technique to a strategy in its own right There are a sizeable number of hedge funds trading volatility as a pure asset class, with systematic volatility strategies seeking to exploit the difference between implied and realised volatility. Recently, there has been on average a 4 spread for one-month S P 500 implied volatility versus one-month realised, although this can vary significantly Funds can profit from this by using options while hedging out other risks, such as interest rates. Fundamentally, hedge fund options desks can arbitrage options prices themselves, rather than simply using them to arbitrage other asset classes, using multiple options listed on the same asset to take advantage of relative mispricing. Dispersion trades The dispersion trade has become increasingly popular with hedge funds that want to bet on an end to the high level of correlation between the large stocks that constitute index components A fund manager would typically sell options on the index and buy options on the individual stocks composin g the index If maximum dispersion occurs, the options on the individual stocks make money, while the short index option loses only a small amount of money The dispersion trade is effectively going short on correlation and going long on volatility The investment manager needs to have a clear view on when such an environment is likely to kick in and investors begin to concentrate on data from individual stocks rather than taking a vanilla risk on, risk off approach to equities. Tail risk funds The tail risk fund a fund designed to provide liquidity in the event of certain risks occurring e g stock markets falling more than 20 has become a sought-after portfolio constituent for investors still needing to meet liabilities in the event of market liquidity drying up This is really an insurance policy, with the investor exchanging an underperforming strategy for the expectation of liquidity. Tail risk funds often take contrarian macro positions by using long-term put options The debate over whe ther it is really possible for a fund to anticipate tail risks by definition hard to predict must be offset against the expectations of the investor The investor is looking for a bear fund to minimise portfolio damage The cause of that downturn may be unpredictable, but the reaction of the market can be predictable The real question is the size of the market decline. With the advent of tail-protected ETFs for investors and given recent trading patterns, it is clear that products that can provide this level of hedging will continue to be popular with investors. The big picture Options are the third most widely used asset class for algorithmic funds after equities and foreign exchange This is thanks to the increased use of electronic trading for options transactions, trades that were previously reliant on manual options writing and voice broking Now, touch of the button low touch execution is pushing up volumes and attracting more hedge fund program traders into the options market. One of t he key selling points for hedge funds has been the liquidity and operational efficiencies associated with exchange-traded options In particular, advances in algorithmic trading have permitted fund managers to access superior pricing across multiple exchanges via smart order processes. Outside North America, locally traded equity options have not been enjoying the high growth experienced by US equity options In Asia, single stock options are hampered by lack of opportunity and demand, while in Europe structural features such as country and currency fragmentation, and a preponderance of smaller company issues are retarding growth see Fig 3.Increasingly, hedge funds are embracing weekly options to more sensitively control positions, enabling successful positions to be harvested more quickly They can also deliver competitively priced downside protection Time decay is attractive to sellers, while buyers appreciate the gamma play the ability to harness an upward move in the options delta, in response to a proportionally smaller rise in the price of the underlying. As the options industry continues to develop, further opportunities will likely emerge for hedge fund managers This will stem not only from the broadening of the product set available, but also from the enhanced operational efficiencies and transparency offered by exchange-traded and cleared products Regulatory demands for a more robust marketplace will play no small part in this too. The Options Industry Council OIC was formed in 1992 to educate investors and their financial advisors about the benefits and risks of exchange-traded equity options Its members include BATS Options Exchange, BOX Options Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options and OCC Options industry professionals have created the content in the software, brochures and website Appropriate compliance and legal staff ens ure that all OIC-produced information includes a balance of the benefits and risks of options Go to. Sponsored by OIC The views expressed are solely those of the author of the article, and do not necessarily reflect the views of OIC The information presented is not intended to constitute investment advice or a recommendation to purchase, sell or hold securities of any company, but is intended to educate users concerning the use of options.
Comments
Post a Comment